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  球冠电缆发布2025年报，全年完结总经营收入38.12亿元，同比增加6.35%；完结归母净利润0.97亿元，同比削减27.31%。考虑到职业全体竞赛加重，原材料价格动摇，咱们下调2026-2027、新增2028盈余猜测，估计2026-2028年球冠电缆完结归母净利润1.02/1.23/1.43亿元（原值2026-2027年1.70/1.90亿元），对应EPS为0.31/0.38/0.44元，当时股价对应PE为29.5/24.5/21.0X。考虑到球冠电缆持续中标国家电网项目，咱们坚持“增持”评级。

  电气配备用电线%，海底电缆、机器人电缆技能打破2025全年电力电缆、电气配备用电线电缆、裸电线三大类产品别离完结盈余收入34.16亿元、3.58亿元、3675.14万元，占公司营收份额别离为89.61%、9.39%、0.96%。其间电力电缆对应毛利率为9.99%，同比-1.03pct，收入占比变化较小。球冠电缆加大了对属地商场配备用线缆及钢芯裸绞线的开辟，使得电气配备用电线%，裸电线%。公司中压海洋工程电缆已研制完结，构成样品向客户推介阶段，并在持续推动其系列化；海底电缆研制，已获海底电缆三项专利。机器人线缆的研制作业方面，公司已获得包含“抗改变和柔性功用的机械人电缆”等5项机器人线国家电网固定资产出资+8%，2026估计要点投向特高压主网架等方向按照国家动力局数据，2025年全国电网工程出资完结6,083亿元，同比增加5.3%。2025年国家电网完结固定资产出资约6,500亿元，同比增加8%，全体坚持稳健增加态势。国家电网2026年1月15日宣告，“十五五”期间公司固定资产出资估计到达4万亿元，较“十四五”出资进步40%，用于新式电力系统建造。南方电网“十五五”期间总出资规划估计达1万亿元，较“十四五”期间增加约50%。2026年国家电网本钱开支估计超越7,200亿元。要点投向特高压主网架、城乡配电网晋级以及数智化改造。2026年南方电网固定资产出资组织达1,800亿元，接连五年创下新高，年均增速约9.5%。

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